Seth Klarman відомі цитати

Єдина перевага, якою може володіти інвестор, - це орієнтація на довгострокову перспективу.

Зрештою, для інвесторів не повинно бути нічого важливішого, ніж можливість спокійно спати вночі.

Інвестування вартості-це, по суті, поєднання протилежного підходу та калькулятора.

Більшість інвесторів в першу чергу орієнтовані на прибутковість, на те, скільки вони можуть заробити, і мало звертають уваги на ризик, на те, скільки вони можуть втратити.

Фондовий ринок-це історія циклів та поведінки людини, яка відповідає за надмірну реакцію в обох напрямках.

Ніхто насправді не знає, що буде робити ринок; спроба передбачити це - марна трата часу, а інвестування, засноване на цьому прогнозі, є спекулятивним підприємством.

Інвестиційний успіх не може бути виражений математичним рівнянням або комп'ютерною програмою.

Вартісне інвестування-це неприйняття ризику.

Інвесторам завжди слід пам'ятати, що найбільш важливим показником є не досягнутий прибуток, а співвідношення прибутку і понесених ризиків. Зрештою, для інвесторів не повинно бути нічого важливішого, ніж можливість спокійно спати вночі.

Цікаво, що за цей час ми досить сильно перевершили ринок, хоча перемога над ринком ніколи не була нашою метою. Швидше, ми постійно намагалися не втрачати гроші і, роблячи таким чином, не тільки захищалися від падіння, а й демонстрували високі результати.

Іноді покупка на ранній стадії зниження цін здається неправильною, але це не так.

Ось як дізнатися, чи підходите ви для того, щоб стати інвестором. Як би ви вчинили в наступній ситуації? Скажімо, у вашому портфелі є акції Procter & Gamble, і ціна акцій падає вдвічі. Вам це більше подобається? Якщо він скоротиться вдвічі, чи будете ви реінвестувати дивіденди? Ви Берете готівку з заощаджень, щоб купити більше? Якщо у вас є впевненість, щоб зробити це, то ви інвестор. Якщо ви цього не зробите, ви не інвестор, ви спекулянт, і ви взагалі не повинні працювати на фондовому ринку.

Існує просте правило: якщо ви не можете швидко зрозуміти, що робить компанія, ТО керівництво, ймовірно, теж цього не розуміє.

Як казали Грем, Додд і Баффет, ви завжди повинні пам'ятати, що вам не потрібно діяти на кожному кроці. Ви можете дочекатися можливостей, які відповідають вашим критеріям, і якщо ви їх не знайдете, терпляче чекайте. Рішення не діяти - це все одно рішення.

У світі, де більшість інвесторів, схоже, зацікавлені в тому, щоб зрозуміти, як заробляти гроші щосекунди, і постійно втілювати ідею в життя, є щось підтверджуюче в тому, що нічого не робити і чекати, поки представляться можливості або окупляться їх можливості. Більшу частину часу ви відчуваєте себе самотнім і суперечливим, але нагадувати собі, що саме це потрібно, дуже корисно.

Є лише кілька способів, які інвестори можуть зробити, щоб протистояти ризикам: адекватно диверсифікувати, Хеджувати, коли це необхідно, і інвестувати з запасом міцності. Саме тому, що ми не знаємо і не можемо знати всі ризики інвестицій, ми прагнемо інвестувати зі знижкою. Вигідний елемент допомагає забезпечити захист на випадок, якщо щось піде не так.

Ціна хорошої роботи в погані часи може бути відносно низькою в хороші часи.

Швидше, ризик-це представлення кожного інвестора, яке виникає в результаті аналізу ймовірності та розміру потенційних втрат від інвестицій. Якщо розвідувальна нафтова свердловина виявляється сухою, це називається ризикованим підприємством. Якщо за облігаціями настає дефолт або акції падають в ціні, вони називаються ризикованими. Але якщо свердловина б'є ключем, термін погашення облігацій настає за графіком, а акції сильно ростуть, чи можемо ми сказати, що інвестиції після їх завершення були менш ризикованими, ніж було відомо на момент їх здійснення?

Однак, на відміну від прибутковості, ризик в кінці інвестування піддається кількісній оцінці не більшою мірою, ніж на початку. Ризик просто неможливо описати одним числом. Інтуїтивно ми розуміємо, що ризик варіюється від інвестиції до інвестиції: державні облігації не такі ризиковані, як акції високотехнологічної компанії. Але інвестиції не надають інформацію про свої ризики так, як упаковки продуктів харчування надають інформацію про харчування.

Однак на фінансових ринках зв'язок між ліквідним цінним папером і бізнесом, що лежить в його основі, не настільки очевидна. Для інвесторів у ринкові цінні папери прибуток або збитки, пов'язані з різними результатами, не є повністю притаманними основному бізнесу; вони також залежать від сплаченої ціни, яка встановлюється ринком. Точка зору про те, що ризик залежить як від характеру інвестицій, так і від їх ринкової ціни, сильно відрізняється від тієї, яку описує бета.

Макроекономічні проблеми подібні спортивним ток-шоу на радіо. У кожного є своя думка, що, ймовірно, означає, що жодна з них не є хорошою.

Якщо використовувати тільки одне слово для опису діяльності Baupost, то це повинно бути "завищення цін". Ми шукаємо завищення цін через надмірну реакцію.

Ризик інвестицій визначається як ймовірністю, так і потенційною сумою збитків. Ризик інвестицій-ймовірність несприятливого результату-частково закладений в самій їх природі. Долар, витрачений на біотехнологічні дослідження, є більш ризикованою інвестицією, ніж долар, витрачений на придбання комунального обладнання. Перший варіант має як велику ймовірність програшу, так і більший відсоток від вкладених коштів.

У Baupost ми постійно запитуємо: "над чим нам варто попрацювати сьогодні?"Ми продовжуємо дзвонити і розмовляти. Ми продовжуємо збирати інформацію. Ви ніколи не маєте точної інформації. Тому ви працюєте, працюєте і працюєте. Іноді ми переглядаємо ValuLine. Дуже важливо, як ви заповнюєте свою поштову скриньку.

Якщо ви пам'ятаєте, що акції-це не листки паперу, які постійно обертаються, а частки участі в бізнесі, то все це має сенс.

Виявляється, інвестування у вартість-це те, що у вас в крові. Є люди, у яких просто не вистачає терпіння і дисципліни, щоб займатися цим, а є люди, які це роблять. І це наводить мене на думку, що це закладено на генетичному рівні.

Вам потрібно знайти баланс між зарозумілістю і скромністю, коли ви купуєте що-небудь, це самовпевнений вчинок. Ви кажете, що ринки коливаються, і хтось хоче продати це мені, і я знаю більше, ніж будь-хто інший, тому я збираюся залишитися тут і купити це. Я заплачу на 1/8 більше, ніж готові заплатити інші, і куплю це. Це самовпевнено. І вам потрібна смиренність, щоб сказати:"але я можу помилятися". І ви повинні робити це у всьому.

Хоча знання того, як оцінювати бізнес, має важливе значення для успіху інвестицій, першим і, можливо, найважливішим кроком в інвестиційному процесі є розуміння того, де шукати можливості

Справжній секрет інвестування полягає в тому, що в інвестуванні немає секрету.

Стратегія створення вартості малопридатна для нетерплячого інвестора, оскільки для її окупності зазвичай потрібен час.

Вартісне інвестування засноване на невірності гіпотези ефективного ринку.

Інвестування вартості-це практика придбання акцій зі значною знижкою від їх поточної базової вартості та утримання їх, поки не буде реалізована більша частина їх вартості. Ключовим елементом процесу є вигідна угода.

Хоча може здатися, що цінним інвестором може бути будь - хто, основні характеристики такого типу інвесторів - терпіння, дисциплінованість і неприйняття ризику-цілком можуть бути обумовлені генетично.

Якби до будівлі зайшла ще одна людина, вона знову була б порожньою.

Вартісне інвестування просто для розуміння, але складно для реалізації. Вартісні інвестори-це не наддосвідчені майстри аналізу, які створюють і застосовують складні комп'ютерні моделі для пошуку привабливих можливостей або оцінки базової вартості. Найскладніше-це дисципліна, терпіння і здоровий глузд. Інвесторам потрібна дисципліна, щоб уникнути безлічі непривабливих пропозицій, терпіння чекати слушного моменту та здорового глузду, щоб зрозуміти, коли настав час діяти.

Хитрість успішних інвесторів полягає в тому, щоб продавати тоді, коли вони хочуть, а не тоді, коли вони змушені це робити.

Я не знаю жодного практикуючого, який би шкодував, що дотримувався філософії цінності; мало хто з фундаментальних інвесторів коли-небудь відмовлявся б від цього інвестиційного підходу на користь іншого

Ми вважаємо, що це можна вважати застрахованою позицією комітету з нагородження, яка ніколи не виникла б у таких серйозних науках, як фізика та хімія, де премія, розділена між трьома людьми з різними поглядами, була б прикрою помилкою чи невдалим жартом. Хоча Нобелівська премія цілком може стати кульмінацією роботи всього життя, чи не повинна ця робота точно описувати реальний світ?

Наявність хороших клієнтів-ключ до інвестиційного успіху.

Запас міцності досягається, коли цінні папери купуються за цінами, значно нижче базової вартості, що дозволяє виключити людську помилку, невезіння або крайню волатильність в складному, непередбачуваному і швидко мінливому світі.

Орієнтація на прибутковість інвестицій змушує інвесторів концентруватися на потенційному зростанні, а не на ризику зниження... замість того, щоб орієнтуватися на бажану норму прибутку, навіть надзвичайно розумну, інвесторам слід орієнтуватися на ризик.

Успішні інвестори більше люблять акції, коли вони падають. Коли ви йдете в універмаг або супермаркет, Вам подобається купувати товари на розпродажі, але на фондовому ринку це не працює. На фондовому ринку люди впадають в паніку, коли акції падають, тому вони їм подобаються менше, хоча вони повинні були б подобатися більше. Коли ціни знижуються, вам не слід панікувати, але важко контролювати свої емоції, коли ви перевантажені, коли бачите, що ваш капітал падає вдвічі, і ви турбуєтеся, що у вас не вистачить грошей, щоб оплатити навчання ваших дітей в коледжі.

Переважна більшість людей спокійно ставляться до консенсусу, але успішні інвестори, як правило, схильні до протилежного,

Інвестувати сьогодні, можливо, складніше, ніж будь-коли за три десятиліття нашого існування,

Хоча деякі можуть помилково вважати вартісне інвестування механічним інструментом для визначення вигідних угод, насправді це всеосяжна інвестиційна філософія, яка підкреслює необхідність проведення глибокого фундаментального аналізу, досягнення довгострокових результатів інвестування, обмеження ризиків і протидії психології натовпу.

Інвестування-це сфера, в якій перетинаються Економіка та психологія.

Як правило, чим сильніше стигматизація або огида, тим вигідніше угода.

Успішні інвестори, як правило, неемоційні, дозволяючи жадібності та страху інших грати їм на руку. Маючи впевненість у власному аналізі та судженнях, вони реагують на дії ринку не сліпими емоціями, а зваженим розумом. Успішні інвестори, наприклад, проявляють обережність на неспокійних ринках і непохитну переконаність на панічних. Дійсно, те, як інвестор оцінює ринок і коливання його цін, є ключовим фактором його кінцевого інвестиційного успіху або невдачі.

Цінність у співвідношенні з ціною, а не тільки ціна повинна визначати ваші інвестиційні рішення. Якщо ви розглядаєте Mr Market як творця інвестиційних можливостей (де ціна відрізняється від базової вартості), то у вас є задатки вартісного інвестора. Однак, якщо ви наполягаєте на тому, щоб звернутися до містера Маркета за порадою щодо інвестування, вам, мабуть, найкраще найняти когось іншого для управління вашими грошима.

Майже кожен фінансовий крах відбувається через використання позикових коштів,